Abrir un diario y leer declaraciones de autoridades o investigaciones -que pretenden ser tomadas con seriedad- que afirman que el dólar blue es un fenómeno/precio que no tiene injerencia alguna en las decisiones de la gente o en la dinámica macroeconómica me genera un poco de escozor, de incomodidad, de vergüenza ajena. Podemos estar o no de acuerdo en que el valor "de equilibrio" del dólar no es ni 9 ni 8 pesos: no es definitorio de nada, es solamente un número; sin embargo, de ahí a aseverar que por el mero hecho de ser una operatoria fuera de los límites de la ley y marginal en volumen (algo que nadie está en condiciones de afirmar con total seguridad) no afecta a "la economía formal", me parece un acto de deshonestidad intelectual bastante importante, y pasaré a explicar por qué.
Voy a dar por sentado que todos más o menos conocemos los efectos que puede llegar a tener una devaluación -legal y deliberada- en una economía como la argentina de abril de 2013. Partiendo de esa base, paso a comentar los efectos que podría tener una devaluación esperada en el marco de un dólar paralelo fuera de control y un mercado cambiario formal estrictamente vigilado:
-Caída en ingresos desde el exterior. Todo tipo de ingresos sufren incentivos a cursarse por el mercado paralelo o, directamente, a no cursarse de ningún modo: tanto las liquidaciones de exportaciones (¿cuánto recibe un sojero hoy, en pesos, a TC oficial? ¿cuánto podrá recibir si vende en negro contra dólares contantes y sonantes -¡encima sin retenciones!-?), como los ingresos por préstamos (está claro que muy pocas empresas van a liquidar un préstamo en dólares a un tipo de cambio de $5,20 siendo que tienen un "precio sombra" de $9 y monedas), por servicios prestados al exterior, por venta de activos externos (si tengo dólares ahorrados en el país o en el exterior, es dudoso que decida convertirlos a una tasa de cambio de $5,20) o por turismo (Manolito vino desde Madrid a conocer el Obelisco; si es un turista medianamente acostumbrado a viajar, ¿dónde creen que va a vender sus duros?) . Está claro que la venta de dólares (o de bienes, en el caso de las exportaciones) en negro implica, por definición, la comisión de un delito, pero también es evidente que hay quienes son capaces de asumir esos riesgos dado el importante diferencial de rentabilidad. Ahora bien, si los temerarios -es decir, los delincuentes- son muchos o son pocos es algo que no se puede asegurar hasta que hablen los hechos.
-Indexación. ¿Cuántos hoy realmente creen que el dólar vale $5,20? Ya dije previamente que el número exacto no me parece de relevancia para el análisis (discutible), ya que a los fines prácticos la gente* piensa, hoy, cuando piensa en dólares, en el número que sale en los diarios. ¡Y tiene sentido! Si estoy en tratativas de comprar un inmueble, el precio en pesos sube de la mano con la tasa de devaluación del blue, no con la tasa de devaluación del oficial: el vendedor del inmueble, si quiere hacerse de verdes, los compra a 9 y pico, no a 5. Lo mismo desde el otro punto de vista: si hoy cuento con dólares entre mis ahorros, para pasarlos a pesos no los multiplico por $5, en la cabeza del tipo que ahorró está el número más jugoso de los dos, porque es casi impensado que tenga pensado liquidarlos en el mercado oficial. Si me voy un fin de semana a conocer Montevideo, mis gastos son realizados, una vez convertidos a dólares, de nuevo al valor blue.
-Expectativas. Si le otorgamos al valor del dólar blue cierta entidad o, menos violentamente, le quitamos su "grado de realidad" al valor del dólar oficial, entonces queda en evidencia que debería comenzar a mostrarse -más o menos temprano- algún tipo de recuperación del valor del dólar respecto al peso (es decir, una aceleración en la depreciación del peso). Teniendo esto en consideración, es altamente que probable que en las decisiones de un comerciante/fabricante cuyos costos estén atados a monedas extranjeras (porque utiliza insumos importados, o porque utiliza insumos locales cuyo insumo principal es un importado, o porque de algún modo existe una relación con el precio de alguna commoditie) intervenga el para nada menor asunto del dólar blue: y si mañana Marcó del Pont decide unificar nuevamente los mercados, ¿qué valor va a tener el dólar? O, un caso peor, ¿y si mañana se prohíbe la importación de mi insumo importado con el objeto de acumular reservas? Exacto: "todos con el culo en la pared". En ese marco, el capitalista va a intentar, quizás, adelantarse de alguna manera a este evento, ya sea formando precios de otra manera (es decir, subiéndolos antes de tiempo) o recortando costos o sustituyendo insumos (algo difícil, si no imposible: es probable que necesariamente haya una relación con el dólar de ese "nuevo" insumo).
-Incrementos en egresos al exterior. Si mantenemos en pie el supuesto del apartado anterior, podemos derivar por mera lógica que el dólar se considera como "barato" en el mercado oficial, por lo que a los importadores (tanto de bienes como de servicios), los deudores locales que deben en moneda extranjera, los turistas argentinos que viajan al exterior y las firmas que giran utilidades y dividendos al exterior les estaría conviniendo -lejos-, acceder a comprar dólares para importar, pagar capital e intereses y remitir utilidades y dividendos a sus casas matrices. Este efecto -si no estuviera controlado por la autoridad monetaria- resultaría en un empeoramiento del balance de pagos, retroalimentando la idea de que se acerca una aceleración del ritmo de depreciación nominal del peso.
-Construcción. Que las restricciones para la compra de moneda extranjera afectaron al sector de la construcción ya no es ningún misterio, no creo que haya demasiado para comentar: si a las típicas dificultades que aparecen al comprar inmueble le sumamos un valor del dólar sumamente dudoso y la inexistencia de poder convertir pesos a la moneda en que siempre se realizaron estas transacciones, estamos paralizando el mercado. Por las dudas, aclararé lo obvio: si en algo estoy de acuerdo es en que estas operaciones -y todas las de la economía básicamente- deberían efectuarse en pesos, moneda doméstica; pero para lograr eso no basta con limitar la adquisición de moneda extranjera.
En conclusión, más allá de las simplificaciones (que, considero, en ningún caso constituyen pecado) y de la falta de exhaustividad (debe haber y hay varios mecanismos que no menciono), afirmar que los efectos de un mercado paralelo de cambios son insignificantes, es aventurarse a negar la influencia que el tipo de cambio y, principalmente, las expectativas de depreciación tienen sobre una economía. ¿Ortodoxia? Lo dudo mucho, si de algo se puede jactar la heterodoxia es justamente de intentar ajustar supuestos y comportamientos absurdamente simplificados a comportamientos observados en la cotidianeidad(*2), que es, creo, lo que intenté llevar a cabo a través de este breve texto.
Nota al pie: de los 17 instrumentos de ahorro que se enumeran en esta nota, ¿cuántos de ellos deben su suba al valor del dólar blue y, más directamente, a la del dólar contado con liqui? Varios. Me pregunto si Zaiat cree en esos cuadros...
* Podemos discutir si "la gente" es una categoría inválida, pero no creo que haga falta aclarar que me refiero a un cierto grupo de gente con acceso a esta información. Para simplificar un poco, se puede asumir que "la gente" es solo aquel grupo que lleva a cabo decisiones de precios y que, justamente por eso, debe y necesita conocer el tipo de cambio.
*2 Más allá de si sus resultados son positivos o no, esa es otra discusión.
